2023年12月两大电商平台（淘系、京东）线上销售数据公布，啤酒线上销售继续维持正增长，同比增速为4.82%。从线上渠道对比来看，淘系平台表现较优，同比增速由负大幅转正，京东同比增速由正转负。两大电商中，淘系平台占比继续扩大，由51.87%提升至53.46%，京东占比继续下降。从龙头线上渠道来看，12月青岛啤酒两大电商平台销售额0.25亿元（YoY-26.83%），同比跌幅扩大，其中淘系平台/京东销售额占比分别为44.30%/55.70%。百威啤酒两大电商平台线上销售总额为0.42亿元（YoY+12.11%），同比增速由负转正，在两大电商销售占比中，淘系平台占比有所下降，但仍超过京东。华润啤酒两大电商平台线上销售总额0.11亿元（YoY+36.95%），同比增速回落，京东销售占比为56.53%，为线上第一大销售渠道。总体来看，12月啤酒线上销售维持增长趋势，可能原因是双十二促销继续拉动线上销售。展望未来，长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。

投资要点：

啤酒线上销售额继续维持正增长，百威啤酒销量同比增长由正转负。12月淘系与京东两大电商啤酒销售总额为2.40亿元（YoY+4.82%）。淘系平台同比增速由负大幅转正，京东同比增速由正转负。其中，淘系平台/京东线上销售额分别为1.28/1.12亿元，YoY分别为+10.04%/-0.60%。青岛啤酒：两大电商平台线上销售总额为0.25亿元（YoY-26.83%），淘系平台/京东销售额分别为0.11/0.14亿元，占比分别为44.30%/55.70%。百威啤酒：两大电商平台线上销售总额为0.42亿元（YoY+12.11%），淘系平台/京东销售额分别为0.23/0.20亿元，占比分别为53.40%/46.60%，淘系平台占比有所下降，但仍超过京东。华润啤酒：两大电商平台线上销售总额为0.11亿元（YoY+36.95%），淘系平台/京东销售额分别为0.05/0.06亿元，占比分别为43.47%/56.53%，京东销售额下降明显。

风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。